2. 考研
  3. 某公司原资金结构如表5．1所示： 目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1．5元，以后每年以固定的增长率3％增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30％。 企业目前拟增资2 000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可

某公司原资金结构如表5．1所示： 目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1．5元，以后每年以固定的增长率3％增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30％。 企业目前拟增资2 000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可

admin2017-07-23  35
问题 某公司原资金结构如表5．1所示：

    目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1．5元，以后每年以固定的增长率3％增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30％。
    企业目前拟增资2 000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：
    方案一：按面值发行2 000万元债券，债券年利率10％，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元／股(股利不变)；
    方案二：按面值发行1 340万元债券，债券年利率9％，同时按照11元／股的价格发行普通股股票筹集660万元资金(股利不变)。
    采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。
选项
答案筹资前企业的加权平均资金成本： 债务资金成本=8％×(1—30％)=5．6％ 普通股资金成本=1．5／12×100％+3％=15．5％ 加权平均资金成本=3 000／9 000×5．6％+6 000／9 000×15．5％≈12．2％ 使用方案一筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本=8％×(1—30％)=5．6％ 新债务资金成本=10％×(1—30％)=7％ 普通股资金成本=1．5／11×100％+3％≈16．(14％ 加权平均资金成本=3000／11 000×5．6％+2 000／11 000×7％+6 000／11 000×16．64％ ≈11．88％ 使用方案二筹资后的加权平均资金成本： 原债务资金成本=8％×(1—30％)=5．6％ 新债务资金成本=9％×(1—30％)=6．3％ 普通股资金成本=1．5/11×100％+3％≈16．64％ 加权平均资金成本=3000／11 000×5．6％+1340／11 000×6．3％+6 660／11 000×16．64％≈12．37％ 因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。
解析
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