A公司是一个生产机床的企业,为了寻求投资机会准备为B重型电机厂生产电机零件,B公司是一个有代表性的重型电机企业。预计该项目需固定资产投资850万元,可持续5年,直线法计提折旧,折旧年限5年,估计净残值为50万元,另需营运资本投资150万元。预计每年发生固定

admin2008-12-13  34

问题 A公司是一个生产机床的企业,为了寻求投资机会准备为B重型电机厂生产电机零件,B公司是一个有代表性的重型电机企业。预计该项目需固定资产投资850万元,可持续5年,直线法计提折旧,折旧年限5年,估计净残值为50万元,另需营运资本投资150万元。预计每年发生固定成本(不含折旧)80万元,销售部门预计每年销售收入为1200万元,变动成本率为 70%,该工程采用全包方式,工程款在完工时一次付清,即可视建设期为零。公司平均所得税率为30%。
A和B均为上市公司,A公司将继续保持目前 50%的资产负债率;B公司的β值为1.05,资产负债率为60%。
A公司不打算改变目前的资本结构。目前的税后债务成本为6%。当前的无风险收益率为 5%,市场组合的预期报酬率为11%。
[要求]
(1)计算A公司的加权平均资本成本;
(2)计算项目的净现值。

选项

答案(1)计算加权平均资本成本: B公司不含负债的贝他值: β资产=1.05/(1+0.7×60/40)=0.51 A公司目标结构的贝他值: β权益=0.51×(1+0.7×50/50)=0.87 A公司的权益资本成本 =5%+0.87×(11%-5%)=10% 加权平均资本成本 =6%×0.5+10%×0.5=8% (2)计算项目净现值: 年折旧=(850-50)÷5=160(万元) 初始投资=850+150=1000(万元) 年营业现金净流量 =(1200-1200×70%-80-160)×0.7+160 =244(万元) 净现值 =244×(P/A,10%,5)+(150+50)×(P/S, 10%,5)-1000。 =244×3.7908+200×0.6209-1000 =924.96+124.18-1000 =49.14(万元)

解析
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