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某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,有关资料为: 甲方案原始投资为120万元,其中,固定资产投资105万元,流动资金投资15万元,固定资产投资于建设起点一次投入,项目建设期为1年,流动资金投资于经营期期初投入,经营期4年,到期残值收入5万
某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,有关资料为: 甲方案原始投资为120万元,其中,固定资产投资105万元,流动资金投资15万元,固定资产投资于建设起点一次投入,项目建设期为1年,流动资金投资于经营期期初投入,经营期4年,到期残值收入5万
admin
2009-04-20
130
问题
某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,有关资料为:
甲方案原始投资为120万元,其中,固定资产投资105万元,流动资金投资15万元,固定资产投资于建设起点一次投入,项目建设期为1年,流动资金投资于经营期期初投入,经营期4年,到期残值收入5万元,预计投产后每年增加营业收入120万元,每年增加总成本70万元,固定资产按照年数总和法计提折旧。
乙方案原始投资为149.75万元,其中,固定资产投资109.75万元,无形资产投资20万元,流动资金投资20万元,固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入,流动资金投资于完工时投入,固定资产投资所需资金有100万元系专门从银行借款取得,年利率为 5%,期限为6年,该项目建设期为2年,经营期为4年,经营期每年支付5万元利息(全部计入财务费用),经营期末固定资产残值收入10万元,无形资产投资自投产年份起分2年平均摊销。该项目投产后,预计第一年增加营业收入195万元,以后逐年增加20万元,第一年增加经营成本80万元,以后逐年增加10万元。该企业资产按照双倍余额递减法计提折旧,全部流动资金于终结点一次收回,所得税税率为30%,该企业要求的最低投资报酬率为10%。
相关系数表如下:
要求:
(1) 计算甲、乙方案的净现值;
(2) 采用最短计算期法确定该企业应选择哪一投资方案。
选项
答案
(1) 甲方案: NCF0=-105(万元) NCF1=-15(万元) 经营期第一年折旧额=(105-5)×4/(1+2+3+4)=40(万元) 经营期第二年折旧额=(105-5)×3/(1+2+3+4)=30(万元) 经营期第三年折旧额=(105-5)×2/(1+2+3+4)=20(万元) 经营期第四年折旧额=(105-5)×1/(1+2+3+4)=10(万元) 年营业利润=年营业收入-年总成本=120-70=50(万元) 年净利润=年营业利润×(1-所得税率)=50×(1-30%)=35(万元) 第5年末的回收额=5+15=20(万元) NCF2=35+40=75(万元) NCF3=35+30=65(万元) NCF4=35+20=55(万元) NCF5=35+10+20=65(万元) NPV=65×(P/F,10%,5)+55×(P/F,10%,4)+65×(P/F,10%,3)+75×(P/F,10%,2)-15×(P/F,10%,1)-105=65×0.6209+55×0.6830+65×0.7513+75×0.8264-15×0.9091-105 =40.3585+37.565+48.8345+61.98-13.6365-105=70.10(万元) 乙方案: 建设期资本化利息=100×(F/P,5%,2)-100=10.25(万元) 固定资产原值=109.75+10.25=120(万元) 年折旧率=2×1/4×100%=50% 经营期第一年折旧额=120×50%=60(万元) 经营期第二年折旧额=(120-60)×50%=30(万元) 经营期第三年折旧额=(120-60-30-10)/2=10(万元) 经营期第四年折旧额=(120-60-30-10)/2=10(万元) 经营期第一年无形资产年摊销额=20/2=10(万元) 经营期第二年无形资产年摊销额=20/2=10(万元) 经营期第一年总成本=经营成本+折旧额+摊销额+利息费用 =80+60+10+5=155(万元) 经营期第二年总成本=经营成本+折旧额+摊销额+利息费用 =90+30+10+5=135(万元) 经营期第三年总成本=经营成本+折旧额+利息费用 =100+10+5=115(万元) 经营期第四年总成本=经营成本+折旧额+利息费用 =110+10+5=125(万元) 经营期第一年净利润=(195-155)×(1-30%)=28(万元) 经营期第二年净利润=(215-135)×(1-30%)=56(万元) 经营期第三年净利润=(235-115)×(1-30%)=84(万元) 经营期第四年净利润=(255-125)×(1-30%)=91(万元) 经营期第四年末的回收额=20+10=30(万元) NCF0=-129.75(万元) NCF1=0 NCF2=-20(万元) NCF3=净利润+折旧+摊销+利息 =28+60+10+5=103(万元) NCF4=净利润+折旧+摊销+利息 =56+30+10+5=101(万元) NCF5=净利润+折旧+利息 =84+10+5=99(万元) NCF6=净利润+折旧+利息+回收额 =91+10+5+30=136(万元) NPV=136×(P/F,10%,6)+99×(P/F,10%,5)+101×(P/F,10%,4) +103×(P/F,10%,3)-20×(P/F,10%,2)-129.75 =136×0.5645+99×0.6209+101×0.6830+103×0.7513-20×0.8264-129.75 =76.772+61.4691+68.983+77.3839-16.528-129.75 =138.33(万元) (2) 甲方案的项目计算期为5年,乙方案的项目计算期为6年,最短计算期为5年。 甲方案的净现值=70.10(万元) 乙方案年等额净回收额=138.33/(P/A,10%,6)=31.76(万元) 乙方案的净现值=31.76×(P/A,10%,5)=31.76×3.7908=120.40(万元) 由于乙方案的净现值大于甲方案的净现值,所以,应选择乙方案。
解析
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