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可转换债券与资本成本计算综合 甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下： (1)可转换债券按面值发行，期限5年。每份可

admin2022-08-30  30
问题 可转换债券与资本成本计算综合
    甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：
    (1)可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
    (2)可转换债券不可赎回期为4年，第4年末甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
    (3)甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0．715元／股，股利年增长率预计为8％。
    (4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10％。
    (5)甲公司适用的企业所得税税率为25％。
    (6)为方便计算，假定转股必须在年末进行。
    要求：
如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。
选项
答案股票的资本成本=0．715／22+8％=11．25％ 股票的税前资本成本=11．25％／(1-25％)=15％ 可转换债券的税前资本成本应处于10％～15％之间 设票面利率为R： 当税前资本成本为10％时： 1000=1000×R×(P／A，10％，4)+1197．20×(P／F，10％，4) 1000=1000×R×3．1699+1197．20×0．6830 R=5．75％≈6％ 筹资方案可行的最低票面利率为6％。 当税前资本成本为15％时： 1000=1000×R×(P／A，15％，4)+1197．20×(P／F，15％，4) 1000=1000×R×2．855+1197．20×0．5718 R=11．05％≈11％ 筹资方案可行的最高票面利率为11％。 所以使筹资方案可行的票面利率区间为6％～11％。
解析
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