M公司是一个无负债公司，其每年预期税息前收益为10000元，股东要求的权益回报率为16％，M公司所得税率为35％，但没有个人所得税，设所有交易都在完善的资本市场中进行，问：如果M公司借入面值为无负债公司价值的一半的利率为10％的债务，债务没有风险，并且

admin2019-01-16 32

问题 M公司是一个无负债公司，其每年预期税息前收益为10000元，股东要求的权益回报率为16％，M公司所得税率为35％，但没有个人所得税，设所有交易都在完善的资本市场中进行，问：
如果M公司借入面值为无负债公司价值的一半的利率为10％的债务，债务没有风险，并且所筹集的债务资金全部用于赎回股权，则此时公司的价值变为多少?而权益资本成本为多少?

选项

答案M公司借入负债为[*]元，考虑负债增加带来的税盾效应，公司总价值增加。有公司所得税时的MM命题Ⅰ： V_L=V_U+TD=40625+20312．5×35％=47734．375(元) E=V_L－D=47734．375－20312．5=27421．875(元) 有公司所得税时的MM命题Ⅱ： R_EL=R_EU＋[*]×(R_EU－R_D)×(1－T)所以，该公司的权益资本成本为16％+[*]×0．65＋(16％－10％)=17．56％。

解析

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