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  3. 已知M公司当前的资本结构如下表所示： 因生产发展需要，公司年初准备增加筹资2 500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2 500万元。假定股票

已知M公司当前的资本结构如下表所示： 因生产发展需要，公司年初准备增加筹资2 500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2 500万元。假定股票

admin2018-08-30  63
问题 已知M公司当前的资本结构如下表所示：

因生产发展需要，公司年初准备增加筹资2 500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2 500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为25％。
要求：
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长10％，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
选项
答案(1)甲方案：年利息=1 000×8％=80(万元)； 股数=4 500+1 000=5 500(万股)。 乙方案：年利息=1 000×8％+2 500×10％=330(万元)；股数=4 500(万股)。 设两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，依据资料，有： (EBIT一80)×(1—25％)／5 500=(EBIT一330)×(1-25％)／4 500 解得：EBIT=(5 500×330一4 500×80)／(5 500一4 500)=1455(万元) (2)财务杠杆系数=1455／(1 455—330)=1．29 (3)预计息税前利润为1200万元＜每股收益无差别点的息税前利润1455万元，应采用甲方案(增发普通股)。 (4)预计息税前利润为1600万元＞每股收益无差别点的息税前利润1455万元，应采用乙方案(发行债券)。 (5)每股收益增长率=1．29×10％=12．9％
解析
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