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已知M公司当前的资本结构如下表所示: 因生产发展需要,公司年初准备增加筹资2 500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1 000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2 500万元。假定股票
已知M公司当前的资本结构如下表所示: 因生产发展需要,公司年初准备增加筹资2 500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1 000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2 500万元。假定股票
admin
2018-08-30
78
问题
已知M公司当前的资本结构如下表所示:
因生产发展需要,公司年初准备增加筹资2 500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1 000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2 500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为25%。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
选项
答案
(1)甲方案:年利息=1 000×8%=80(万元); 股数=4 500+1 000=5 500(万股)。 乙方案:年利息=1 000×8%+2 500×10%=330(万元);股数=4 500(万股)。 设两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润为EBIT,依据资料,有: (EBIT一80)×(1—25%)/5 500=(EBIT一330)×(1-25%)/4 500 解得:EBIT=(5 500×330一4 500×80)/(5 500一4 500)=1455(万元) (2)财务杠杆系数=1455/(1 455—330)=1.29 (3)预计息税前利润为1200万元<每股收益无差别点的息税前利润1455万元,应采用甲方案(增发普通股)。 (4)预计息税前利润为1600万元>每股收益无差别点的息税前利润1455万元,应采用乙方案(发行债券)。 (5)每股收益增长率=1.29×10%=12.9%
解析
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中级财务管理
中级会计专业技术资格
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