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(中国人大2013)第一汽车公司希望向神舟租车公司出售一批轿车。神舟租车公司对其用于租赁业务的轿车有以下规定:按直线法折旧,5年后将其处理并预计无残值。神舟租车公司预期这批轿车每年能带来的税前经营性现金流为1 00000元,公司的所得税税率为25%。新增的
(中国人大2013)第一汽车公司希望向神舟租车公司出售一批轿车。神舟租车公司对其用于租赁业务的轿车有以下规定:按直线法折旧,5年后将其处理并预计无残值。神舟租车公司预期这批轿车每年能带来的税前经营性现金流为1 00000元,公司的所得税税率为25%。新增的
admin
2019-08-13
61
问题
(中国人大2013)第一汽车公司希望向神舟租车公司出售一批轿车。神舟租车公司对其用于租赁业务的轿车有以下规定:按直线法折旧,5年后将其处理并预计无残值。神舟租车公司预期这批轿车每年能带来的税前经营性现金流为1 00000元,公司的所得税税率为25%。新增的这批轿车不会增加企业风险,全权益资本成本为10%。无风险利率为4%。
假设第一汽车公司对这批轿车的定价为380000元,神舟租车公司将发行200000元的5年期债券为该项目融资,债券投8%的利率平价发行,假设无发行费用和财务困境成本,按年付息,那么该项目的调整净现值APV是多少?
选项
答案
假定项目融资全部来自权益,其价值为: NPV=-380000+100000×(1-25%)×A
10%
5
+[*]×25%×A
4%
5
=-11106.3680元 融资负效应的净现值: NPVF=200000-200000×8%×A
8%
5
+200000×8%×A
8%
5
×25%-[*]=15970.84。l 在此融资情形下,该项目的调整净现值是: APV=NPV+NPVF=-1106.3680+15970.8401=4864.4721元
解析
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