H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。公司现在急需筹集资金5 000万元，有以下三个备选方案：方案1：按照目前市价增发股票250万股。方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发

admin2017-05-09 47

问题 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
公司现在急需筹集资金5 000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为5％，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1 050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
要求：
判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。

选项

答案由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。修改方案1：提高票面利率。 1 000=1 000×i×(P／A，7％，5)+1 070．58×(P／F，7％，5)。 i=5．77％，票面利率至少提高到5．77％。修改方案2：降低转换价格。 1 000=1 000×5％×(P／A，7％，5)+20×(1+6％)⁵×(1 000／X)×(P／F，7％，5)。 1 000=205．01+(19 083．096 7／X)。 X=24．转换价格至少降到24元。修改方案3：修改赎回期。 1 000=1 000×5％×(P／A，7％，n)+20×(1+6％)ⁿ×(1 000／25)×(P／F，7％，n)。设期数为6． 50×4．766 5+20×(1+6％)⁶×40×0．666 3=994．45(元)。设期数为7． 50×5．389 3+20×(1+6％)⁷×40×0．622 7=1 018．51(元)。所以不可赎回期应调为7年及以上。

解析

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A公司今年的每股收益为1元，分配股利0．3元／股。该公司利润和股利的增长率都是6％，β系数为1.1。政府债券利率为3％，股票市场的风险附加率为5％。则该公司的内在市盈率为()。

假定ABC公司在未来的5年内每年支付20万元的利息，在第5年年末偿还400万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25％。无风险利率为5％，则利息抵税可以使公司的价值增加()万元。

某企业生产和销售甲、乙两种产品，过去几年的相关数据见下表：预计今年不需要增加固定成本，有关资料见下表：要求：计算今年的加权平均边际贡献率，选择您认为比较可靠的固定成本计算今年的盈亏临界点的销售额。

以下关于股权再融资的说法中，正确的有()。

周转信贷协定，补偿性余额等条款,是银行发放短期借款的信用条件,因此,只适用于短期借款,并不适用于长期借款。()

人民警察的素质，是指人民警察应具有的政治觉悟、理想信念、道德品质和革命人生观的综合体现。()

现代教学手段的发展趋势包括()。

资本主义生产的特点是()。

夸美纽斯主张普及教育的措施不包括()。

根据我国《宪法》的规定，下列由全国人民代表大会选举产生的国家领导人是()。

WhatisthemoststrikingfeatureoftheUniversityofPhoenix?Accordingtothepassage,distancelearningisbasicallycharac

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A公司今年的每股收益为1元，分配股利0．3元／股。该公司利润和股利的增长率都是6％，β系数为1.1。政府债券利率为3％，股票市场的风险附加率为5％。则该公司的内在市盈率为()。

假定ABC公司在未来的5年内每年支付20万元的利息，在第5年年末偿还400万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25％。无风险利率为5％，则利息抵税可以使公司的价值增加()万元。

某企业生产和销售甲、乙两种产品，过去几年的相关数据见下表： 预计今年不需要增加固定成本，有关资料见下表： 要求：计算今年的加权平均边际贡献率，选择您认为比较可靠的固定成本计算今年的盈亏临界点的销售额。

以下关于股权再融资的说法中，正确的有()。

周转信贷协定，补偿性余额等条款,是银行发放短期借款的信用条件,因此,只适用于短期借款,并不适用于长期借款。()

人民警察的素质，是指人民警察应具有的政治觉悟、理想信念、道德品质和革命人生观的综合体现。()

现代教学手段的发展趋势包括()。

资本主义生产的特点是()。

夸美纽斯主张普及教育的措施不包括()。

根据我国《宪法》的规定，下列由全国人民代表大会选举产生的国家领导人是()。

WhatisthemoststrikingfeatureoftheUniversityofPhoenix?Accordingtothepassage,distancelearningisbasicallycharac

某企业生产和销售甲、乙两种产品，过去几年的相关数据见下表：预计今年不需要增加固定成本，有关资料见下表：要求：计算今年的加权平均边际贡献率，选择您认为比较可靠的固定成本计算今年的盈亏临界点的销售额。