某上市公司本年度的净收益为20 000万元,每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。该公司一直采用固定股利支付率政策,并打算今后继续实行该政策,并且没有增发普通股和发行优先股的计划。已知该股

admin2018-08-30  48

问题 某上市公司本年度的净收益为20 000万元,每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。该公司一直采用固定股利支付率政策,并打算今后继续实行该政策,并且没有增发普通股和发行优先股的计划。已知该股票的β系数为2,无风险收益率为3%,市场风险溢酬为3.5%。
  要求:
  (1)假设该公司第4年及以后保持第3年净收益水平不变,计算该公司股票价值。
  (2)假设该公司第4年及以后将保持第3年净收益的增长速度,计算该公司股票价值。

选项

答案(1)第1年和第2年为高速增长期,每年增长率为14%,自第3年起进入正常增长期,固定增长率为0(形成递延永续年金),则股票价值可分段计算如下: 该股票的必要收益率=3%+2×3.5%=10% D1=2×(1+14%)=2.28(元) D2=2.28×(1+14%)=2.60(元) D3=2.60×(1+8%)=2.81(元) D4=……=D=D3=2.81(元) 第3年及以后的股利在第2年年末的价值=2.81/10%=28.1(元) 股票价值=2.28/(1+10%)+(2.60+28.1)/(1+10%)2=27.44(元) (2)第1年和第2年为高速增长期,每年增长率为14%,自第3年起进入正常增长期,固定增长率为8%,则股票价值可分段计算如下:第3年及以后的股利在第2年年末的价值=2.81/(10%一8%)=140.5(元) 股票价值=2.28/(1+10%)+(2.60+140.5)/(1+10%)2=120.34(元)

解析
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