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  3. F公司为一家稳定成长的上市公司，2012年度公司实现净利润8 000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5％，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60％。2011年度每股派发0．2元的现金股利。公司2

F公司为一家稳定成长的上市公司，2012年度公司实现净利润8 000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5％，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60％。2011年度每股派发0．2元的现金股利。公司2

admin2015-12-02  41
问题 F公司为一家稳定成长的上市公司，2012年度公司实现净利润8 000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5％，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60％。2011年度每股派发0．2元的现金股利。公司2013年计划新增一投资项目，需要资金8 000万元。公司目标资产负债率为50％。由于公司有良好的财务状况和成长能力，因此公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2012年12月31日资产负债表有关数据如下表所示。

    2013年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2012年度股利分配方案。  
    (1)甲董事认为：考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。
    (2)乙董事认为：既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
    (3)丙董事认为：应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。
    要求：
    (1)计算在维持稳定增长的股利分配政策下，公司2012年度应当分配的现金股利总额。
    (2)分别计算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税额。
    (3)分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
选项
答案(1)公司2012年度应当分配的现金股利总额=10 000×0．2×(1+5％)=2 100(万元) (2)甲董事提出的方案：个人所得税=0。 乙董事提出的方案：个人所得税=10 000×50％×60％×20％×50％=300(万元) 丙董事提出的方案：个人所得税=10 000×0．2×(1+5％)×60％×20％×50％=126(万元) (3)甲董事提出的方案：从企业角度看，目前企业资本结构没有达到最优，资产负债率偏高，将利润留存有利于满足最佳投资的需要，有利于使资本结构达到最优；缺点是不利于改善公司形象。从投资者角度看，不利于投资者安排收入与支出。 乙董事提出的方案：从企业角度看，股票股利不会导致现金流出，但能够降低股票价格，促进股票流通，传递公司未来发展信号。从投资者角度看，发放股票股利可使股东获得税收好处，同时还可能获得股票填权收益。 丙董事提出的方案：从企业角度看，可以向外界传递公司健康稳定发展的积极信息，有利于改善公司形象、增强投资者信心、稳定股票价格；其缺点是会导致现金流出企业。从投资者角度看，有利于投资者安排收入与支出。 结论：根据现阶段公司的具体情况，选择乙董事的方案较优。
解析
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