已知：某企业为开发新产品拟投资1 000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。甲方案的净现金流量为：NCF0=-1 000万元，NCF1=0万元，NCF2-6=250万元。乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定

admin2009-03-19 41

问题已知：某企业为开发新产品拟投资1 000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的净现金流量为：NCF0=-1 000万元，NCF1=0万元，NCF2-6=250万元。乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产同时垫支200万元流动资金，立即投入生产；预计投产后1-10年每年新增500万元营业收入(不含增值税)，每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元，第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。
丙方案的现金流量资料如表1所示：

　　*“6-10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等
　　该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下：

要求：
(1)指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于何种年金形式。
(2)计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。
(3)根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量 (不用列算式)，并指出该方案的资金投入方式。
(4)计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。
(5)计算(P/F，8％，10)和(A/P，8％，10)的值(保留四位小数)。
(6)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。
(7)如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。

选项

答案(1)甲方案的项目计算期为1(建设期)+5(经营期)=6(年) NCF2-6，为递延年金性质 (2)乙方案 NCP0=-(800+200)=-1 000(万元) NCF1-9=(500-200-50)=250(万元) NCF10=(500-200-50)+280=530(万元) (3)丙方案采用建设期内分次投入的方式 A=182+72=254(万元) B=1 790+720+18+280-1 000=1 808(万元) C=250+250+250-500-500=-250(万元) [*] (6)甲方案净现值=250×[(P/A，8％，6)-(P/A，8％，1)]-1 000 =250×[4.6229-0.9259]-1000=-75.75(万元) 甲方案净现值小于零，因此不应投资。乙方案净现值=250×(P/A，8％，10)+(80+200)×(P/F，8％，10)-1000 =250×6.7101+280×0.4632-1000=807.22(万元) 乙方案的净现值大于零，因此可以投资。 (7)丙方案=725.69×(A/P，8％，11)=725.69×0.1401=101.67(万元) 乙方案=807.22×(A/P，8％，10)=807.22×0.149=120.28(万元) 故应选乙方案。

解析

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