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  3. 试述西方主要资本结构基本理论。

试述西方主要资本结构基本理论。

admin2015-08-03  53
问题 试述西方主要资本结构基本理论。
选项
答案资本结构是指公司长期债务资本和权益资本的比例关系。资本结构理论是西方财务管理理论体系中的核心理论之一，在西方已有相当广泛的研究，并以形成了各种各样的理论流派。具体有： (1)净经营收入理论。净经营收入理论也简称为独立假说，该理论的核心思想是：公司的综合资本成本和企业价值都与公司的财务杠杆有关。决定企业价值的真正因素是公司的净经营收人。 (2)净收入理论。净收入理论也成为依赖假说，该理论与净经营收入理论相反，认为公司的资本成本和企业价值都会受到财务杠杆的影响。该理论认为，不管公司负债多少，债务资本成本和权益资本成本固定不变，由于债务资本成本低于权益资本成本，较高的财务杠杆可以降低公司的综合资本成本，因此，较多的债务筹资对公司价值会产生有利的影响。 (3)传统理论。传统理论的基本思想有以下几点：①认识到债务资本的避税作用，由于利息费用可以冲减应税收入，从而引起税收的减免作用。②公司负债会产生财务风险，即公司财务杠杆直接影响公司的或有破产成本。③适度负债水平下，公司的财务风险不会明显提高，债务资本成本相对稳定；但当负债超过一定限度时，必将导致财务风险提高，使债务资本成本上升。④在适度负债水平下，由于财务杠杆的作用，举债经营会增加股东的收益，是股票市价上升。 (4)MM理论。也称为现代资本结构理论，最初的MM理论认为在无公司所得税的情况下，由于资本市场的套利机制，企业的资本结构不影响企业价值，即不存在最优资本结构的问题。修正的MM理论认为，由于利息费用在交纳所得税以前支付，负责具有抵税作用，因此利用负债可以降低综合资本成本，提高企业价值。 (5)权衡理论。权衡理论充分考虑了在随负债比率增加而加大的财务风险的作用下，所导致的财务拮据成本和代理成本产生的损失，以及债务成本上升和企业收益下降等因素对负债减税收益的抵消作用。 (6)不对称信息理论。不对称信息理论的基础是：在资本市场上，公司经营者与投资者处于信息不对称地位，经营者掌握了更多的诸如股票交易、新股上市、机构投资者介入等与投资紧密相关的信息，这种信息的不对称，直接影响着投资者的行为、公司筹集资本的顺序和资本结构的确定。
解析
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