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F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,预计未来可持续增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数
F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,预计未来可持续增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数
admin
2017-10-18
27
问题
F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,预计未来可持续增长率为13.43%。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案:
方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。
方案二:按照目前市价公开增发股票1600万股。
方案三:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
方案四:按面值发行10年期的附认股权证债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本。每份债券附送20张认股权证,认股权证只能在第5年年末行权,行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求:
根据方案四,计算每张认股权证价值、第5年年末行权前股价;假设认股权证持有人均在第5年年末行权,计算第5年年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本,判断方案四是否可行并说明原因。(2011年改编)
选项
答案
发行附认股权证债券: 第5年年末股票价格=10×(1+13.43%)
5
=18.78(元/股) 假设该附认股权证债券的税前资本成本为r,则有: PV=1000×9%×(P/A,r,10)+(18.78-15)×20×(P/F,r,5)+1000×(P/F,r,10)=90×(P/A,r,10)+75.6×(P/F,r,5)+1000×(P/F,r,10)=1000 使用内插法计算: 当r=9%时,PV=90×(17/A,9%,10)+75.6×(P/F,9%,5)+1000×(P/F,9%,10)=90×6.4177+.75.6×0.6499+1000×0.4224=1049.13(元) 当r=10%时,PV=90×(P/A,10%,10)+75.6×(P/F,10%,5)+1000×(P/F,10%,10)=90×6.1446+75.6×0.6209+1000×0.3855=985.45(元) 税前资本成本r=9%+[(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)]×1%=9.77% 由于投资者税前内含报酬率(即企业税前资本成本)为9.77%,小于等风险普通债券的市场利率10%,方案四不可行。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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