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阿凡兰奇雪橇公司如果没有新的投资,那么它每股收益将永远为4美元。在这种情况下,公司所有的收益都将以股利的方式分配。假设第一次股利将在一年后收到。另外一种情况,假设3年后,公司每年固定地将收益的25%用于新项目投资。每个项目将永久性地在每年年末带来40%的收
阿凡兰奇雪橇公司如果没有新的投资,那么它每股收益将永远为4美元。在这种情况下,公司所有的收益都将以股利的方式分配。假设第一次股利将在一年后收到。另外一种情况,假设3年后,公司每年固定地将收益的25%用于新项目投资。每个项目将永久性地在每年年末带来40%的收
admin
2019-08-12
47
问题
阿凡兰奇雪橇公司如果没有新的投资,那么它每股收益将永远为4美元。在这种情况下,公司所有的收益都将以股利的方式分配。假设第一次股利将在一年后收到。另外一种情况,假设3年后,公司每年固定地将收益的25%用于新项目投资。每个项目将永久性地在每年年末带来40%的收益。公司贴现率为14%。
如果雪橇公司实施新的投资,那么它的每股股价是多少?
选项
答案
进行新的投资,收益增长率g=留存收益比率×留存收益的回报率:0.25×0.4=0.1。第三年,有25%的收益用于再投资,即投资额为1美元(=4×1.25)。一年后股东永久性地每年获得投资回报的40%。那么: 增长年金的价格NPVGO=[(投资+收益/r)/(r-g)]/(1+r)
2
=[(-1+0.40+0.14)/(0.14-0.1)]/1.14
2
=35.73(美元) 实施新的投资后,公司股价P=PV(EPS)+NPVGO=28.57+35.73=64.30(美元)
解析
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