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  3. E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 (1)公司

E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 (1)公司

admin2017-05-16  45
问题 E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％，拟从银行贷款2400万元，年利率为6％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准贴现率为9％，部分时间价值系数如下表所示。

要求：
根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的付现成本；
②运营期1—5年每年息税前利润；
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
④建设期现金净流量(NCO)，所得税后现金净流量(NCF1～4和NCF5)及该项目净现值。
选项
答案①使用新设备每年折旧额=4000／5=800(万元) 1—5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元) ②运营期1—5年每年息税前利润=5100—3600—800=700(万元) ③普通股资本成本=[*]+5％=12％ 银行借款资本成本=6％×(1—25％)=4．5％ 新增筹资的边际资本成本=12％× [*]=9％ ④NCF0=一4000-2000=一6000(万元) NCF1～4=700×(1-25％)-800=1325(万元) NCF5=1325+2000=3325(万元) 该项目净现值NPV=一6000+1325×(P／A，9％，4)+3325×(P／F，9％，5) =一6000+1325×3．2397+3325×0．6499 =453．52(万元) 或：NPV=一6000+1325×(P／A，9％，5)+2000×(P／F，9％，5)=一6000+1325×3．8897+2000×0．6499=453．65(万元)
解析
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