甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司，为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券筹资，相关资料如下： (1)每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年末付息一次，到期还本，债券按面值发行。每份债券同时附送50张认股权证，每

admin2022-05-10 30

问题甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司，为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券筹资，相关资料如下：
(1)每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年末付息一次，到期还本，债券按面值发行。
每份债券同时附送50张认股权证，每张认股权证可按55元价格购买一股普通股。认股权证期限5年，自债券发行日开始计算，假定认股权证在第5年年末行权。
(2)公司预计未来7年的股权自由现金流量分别为30000万元、42000万元、50000万元、54000万元、57000万元、63000万元和66000万元。以后保持5％的增长率永续增长。
(3)公司目前发行在外普通股2亿股，股权资本成本10．5％，等债券风险普通债券市场利率8％，所得税税率25％。
要求回答下列问题：
计算甲公司分离型认股权证债券的税前资本成本。

选项

答案第5年末每份债券附送认股权证行权价值=50×(57．15-55)=107．5(元)。假设分离型认股权证债券的税前资本成本为i，则： 1000=60×(P／A，i，10)+107．5×(P／F，i，5)+1000×(P／F，i，10) 当i=7％时：等式右边=60×7．0236+107．5×0．7130+1000×0．5083=1006．36 当i=8％时：等式右边=60×6．7101+107．5×0．6806+1000×0．4632=938．97

解析

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