哈特公司资产市值为$150000，并且须在三个月后还掉出售给私人投资者的面值$130000的零息票债券。公司正在开发新产品，如果开发成功，公司资产的价值预计将增加到$200000；但如果开发失败，公司资产的价值将跌至￥95000。在开发失败情况下，公司将宣

admin2013-12-12 162

问题哈特公司资产市值为$150000，并且须在三个月后还掉出售给私人投资者的面值$130000的零息票债券。公司正在开发新产品，如果开发成功，公司资产的价值预计将增加到$200000；但如果开发失败，公司资产的价值将跌至￥95000。在开发失败情况下，公司将宣布破产，并将资产转给债权人。假定三个月的无风险利率为5．6％。
(1)在公司权益与以公司资产为标准的三个月期欧式买入期权之间存在着什么关系?
(2)采用或有权益定价的方法确定公司权益和债务的市场价值，以及债券的到期收益率。
(3)将哈特公司债权人三个月后的收入表示为公司资产价值与其债务面值的函数。
(4)写出公司债券、具有相同面值和到期时间的无风险债券以及以公司资产为标的3个月期欧式卖出期权之间的价值关系，并说明其经济意义。

选项

答案(1)他们是完全类似的。公司的权益可以看做以公司资产为标的、执行价格为到期的零息票债券而值的3个月欧式买入期权。 (2)构造复合买入期权：贷款Sy／(1+r)，买入x比例的公司资产。则有： 200000-130000=x×200000-y，0=x×95000-y由此可得：x=2／3，y=$2／3×95000。因此，权益的市场价值为：E₀=C=[*] 债务的市场价值为：D₀=150000-40025．25=109974．75。债券的到期收益率为(130000-109974．75)／109974．75=18．21％，远高于无风险收益率。 (3)在有限责任下，债权人3个月后的收入可以表示为：Min(公司资产3个月后市场价值债券的面值)=Min(V，D)。 (4)根据买卖平均关系有：D/1+r(V₀-E₀)+P₀ 显然，(V₀-E₀)就是公司债务的市场价值。上述关系意味着无风险债券的价值等于风险债券的价值加上卖出期权的价值，因而卖出期权相当于债务担保。

解析

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论述资本主义绝对地租形成的条件、原因源泉。

小李在时期1的收入为1000元，在时期2的收入为1200元，他跨期的效用函数U(c1c2)＝c10.8c20.2，利率为25％。请回答以下问题：(1)画出小李的预算线，并标明其斜率和收入禀赋点；(2)求小李两个时期的最优消费，并标注在上图中。(3)

如何理解固定资本更新是资本主义经济危机周期性存在的物质基础?

试述影响利润率变动的主要因素。

简述凯恩斯消费理论，生命周期假说与永久收入假说之间异同。

消费x，y两种商品，收入m，x的需求为x(Px，Py，m)=2m／5Px，m=1000元，Px=5元，Py=20元。如果商品x的价格丁降为P’x=4，则：(1)计算在价格变化前后对商品x的需求。(2)假如价格变化后，收入也变化，使价格变

某人将固定的时间分配于劳动和闲暇，他的效用函数为U=LY+aL，L为闲暇，Y为收入(工资率固定)，a＞0为常数。求此人对劳动的供给函数。他的劳动供给曲线是否向上倾斜?

顾问式销售模式在开始阶段时间、精力花费大，到后面成交就水到渠成，难度减小。()

下列关于肠结核腹泻特点的叙述，不正确的是

临床常用的莨菪生物碱类解痉药，大多是从茄科植物中分离的，分子中含有(S)一莨菪酸与莨菪醇所成的酯。比该药作用快而弱，持续时间短的莨菪生物碱类药是()。

在我国工程建设领域中，下列保险属于人身保险的有()。

个体工商户属于个人银行结算账户。()

导游证的有效期为年。被旅游行政管理部门吊销过导游证的人员，颁发导游证。

中国红色旅游的主题概念与年代对应正确的是()。

下列选项中，在立卷范围之列的是()。

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论述资本主义绝对地租形成的条件、原因源泉。

小李在时期1的收入为1000元，在时期2的收入为1200元，他跨期的效用函数U(c1c2)＝c10.8c20.2，利率为25％。请回答以下问题：(1)画出小李的预算线，并标明其斜率和收入禀赋点；(2)求小李两个时期的最优消费，并标注在上图中。(3)

如何理解固定资本更新是资本主义经济危机周期性存在的物质基础?

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消费x，y两种商品，收入m，x的需求为x(Px，Py，m)=2m／5Px，m=1000元，Px=5元，Py=20元。如果商品x的价格丁降为P’x=4，则：(1)计算在价格变化前后对商品x的需求。(2)假如价格变化后，收入也变化，使价格变

某人将固定的时间分配于劳动和闲暇，他的效用函数为U=LY+aL，L为闲暇，Y为收入(工资率固定)，a＞0为常数。求此人对劳动的供给函数。他的劳动供给曲线是否向上倾斜?

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下列关于肠结核腹泻特点的叙述，不正确的是

临床常用的莨菪生物碱类解痉药，大多是从茄科植物中分离的，分子中含有(S)一莨菪酸与莨菪醇所成的酯。比该药作用快而弱，持续时间短的莨菪生物碱类药是()。

在我国工程建设领域中，下列保险属于人身保险的有()。

个体工商户属于个人银行结算账户。()

导游证的有效期为______年。被旅游行政管理部门吊销过导游证的人员，______颁发导游证。

中国红色旅游的主题概念与年代对应正确的是()。

下列选项中，在立卷范围之列的是()。

导游证的有效期为年。被旅游行政管理部门吊销过导游证的人员，颁发导游证。