(复旦大学2019)某公司当前股价为6元／股，有2000万股流通股，该公司计划借款3000万用于回购股票，并可减轻公司所得税负担。假设该公司的所得税税率为30％，股东预计债务变动将是永久的，如果只有公司税这一市场摩擦，该计划宣布之后，公司的股价将会是多

admin2019-08-13 69

问题 (复旦大学2019)某公司当前股价为6元／股，有2000万股流通股，该公司计划借款3000万用于回购股票，并可减轻公司所得税负担。
假设该公司的所得税税率为30％，股东预计债务变动将是永久的，如果只有公司税这一市场摩擦，该计划宣布之后，公司的股价将会是多少?

选项

答案根据有税MM定理Ⅰ，有税公司的价值等于无税公司的价值加上税盾，即此时公司价值为U_L=V_U+T_C.B=12000万元+30％×3000万元=12900万元，此时权益价值等于12900万元，所以每股股价上升12900万元／2000万股=6．45元／股。设回购完成后股价为P，则有方程式：[*]=12900万元－3000万元，计算可得P=6．45元／股。所以，回购宣告后、回购完成后的公司股价始终为6．45元。

解析

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