H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。公司现在急需筹集资金5 000万元，有以下三个备选方案：方案1：按照目前市价增发股票250万股。方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发

admin2017-05-09 63

问题 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
公司现在急需筹集资金5 000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为5％，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1 050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
要求：
根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。

选项

答案5年末转换价值=20×(1+6％)⁵×(1 000／25)=1 070．58(元)。 5年末债券价值=50×(P／A，7％，5)+1 000×(P／F，7％，5)=50×4．100 2+1 000×0．713 0 =918．01(元)。底线价值为1 070．58元。 1 000=50×(P／A，i，5)+1 070．58×(P／F，i，5)。设利率为6％， 50×4．212 4+1 070．58×0．747 3=1 010．66(元)。设利率为7％， 50×4．100 2+1 070．58×0．713 0=968．33(元)。 i=6．25％。

解析

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财务成本管理

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