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  3. ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元该公司的所

ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元该公司的所

admin2019-06-27  68
问题 ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元该公司的所得税率为15％。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6％；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7％。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％。
要求：
计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。
选项
答案①负债水平为2000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值 贝塔系数=贝塔资产×[1+负债／权益×(1－所得税率)]=0．9171×(1+2／3×0．85)=1．4368 权益成本=4％+5％×1．4368=11．18％ 权益价值=股利／权益成本=(500－2000×6％)×(1－15％)／11．18％=323／11．18％=2889(万元) 债务价值=2000万元 公司实体价值=2889+2000=4889(万元) ②负债3000万元的贝塔系数、权益成本和实体价值 贝塔系数=0．9171×(1+3／2×0．85)=2．0864 权益成本=4％+5％×2．0864=14．43％ 权益价值=(500－3000×7％)×(1－15％)／14．43％=246．5／14．43％=1708(万元) 实体价值=1708+3000=4708(万元)
解析
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