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甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目
甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下: (1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目
admin
2019-01-18
48
问题
甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:
(1)该项目如果可行,拟在2016年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目将在2017年12月31日建设完成,2018年1月1日投资使用,该生产线预计购置成本4000万元,项目预期持续3年,按税法规定,该生产线折旧年限4年,残值率5%。按直线法计提折旧.预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
(2)公司有一闲置厂房拟对外出租,每年租金60万元,在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线,安装期间及投资后,该厂房均无法对外出租。
(3)该项目预计2018年生产并销售12000万罐,产销量以后每年按5%增长,预计易拉罐单位售价0.5元,单位变动制造成本0.3元,每年付现销售和管理费用占销售收入的10%,2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。
(4)该项目预计营运资本占销售收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投
入,在项目结束时全部收回。
(5)为筹资所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资,发行期限5年、面值1000元,票面利率6%的债券,每年末付息一次,发行价格960元。发行费用率为发行价格的2%,公司普通股β系数1.5,无风险报酬率3.4%,市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构(负债/权益)为2/3,目标资本结构(负债/权益)为1/1。
(6)公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末,营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求:
计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
选项
答案
采用到期收益率法,假设债务税前资本成本为1,则: 960×(1—2%)=1000X6%X(P/A,I,5)+1000×(P/F,I,5) 即:940.8=60×(P/A,I,5)+1000×(P/F,I,5) 利用内插法求利率I: 当I=7%时,60×(P/A,I,5)+1000×(P/F,I,5)=60×4.1002+1000×0.7130=959.01 当I=8%时,60×(P/A,I,5)+1000×(P/F,I,5)=60×3.9927+1000×0.6806=920.16 (I一7%)/(8%一7%)=(940.8—959.01)/(920.16—959.01) 可得:I=7.47% 税后债务资本成本=7.47%×(1—25%)=5.60% β资产=1.5/[1+(1—25%)×2/3]=1 β权益=1X[1+(1—25%)×1/1]=1.75 股权资本成本=3.4%+1.75X(7.4%一3.4%)=10.40% 加权资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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