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  3. B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： B公司准备按7％的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11％。该公司预期未来息税前利润具有可持续性

B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： B公司准备按7％的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11％。该公司预期未来息税前利润具有可持续性

admin2015-12-02  39
问题 B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：

    B公司准备按7％的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11％。该公司预期未来息税前利润具有可持续性．且预备将全部税后利润用于发放股利。
    要求：
    (1)计算回购股票前、后该公司的每股收益。
    (2)计算回购股票前、后该公司的股权价值、企业价值和每股价值。
    (3)该公司应否发行债券并回购股票，为什么?
    (4)假设B公司预期每年500 000元息税前利润的概率分布如下：

按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。
选项
答案(1)回购股票前每股收益=500 000×(1-40％)／200 000=1．5(元／股) 回购股票股数=900 000／15=60 000(股) 回购股票后每股收益=(500 000—900 000×7％)×(1-40％)／(200 000—60 000) =262 200／140 000=1．87(元／股) (2)回购股票前： 企业价值=股权价值=500 000×(1-40％)／10％=3 000 000(元) 每股价值=3 000 000／200 000=15(元／股) 回购股票后： 股权价值=(500 000—900 000×7％)×(1-40％)／11％=2 383 636．36(元) 企业价值=2 383 636．36+900 000=3 283 636．36(元) 每股价值=2 383 636．36／(200 000—60 000)=17．03(元／股) (3)回购股票后，企业价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券并回购股票。 (4)债券年利息=900 000×7％=63 000(元) 只有息税前利润为60 000元时，息税前利润才不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0．1。
解析
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