甲公司打算投资一个新项目，共需筹资5000万元，其中：需要向银行借款2500万元，年利率6．6％；另外的2500万元通过发行普通股筹集。筹资的资金用来购买一台价值4000万元的设备，无净残值，折旧期4年，另外还需要在开始时投入营运资金1000万元，项目结束

admin2022-05-10 57

问题甲公司打算投资一个新项目，共需筹资5000万元，其中：需要向银行借款2500万元，年利率6．6％；另外的2500万元通过发行普通股筹集。筹资的资金用来购买一台价值4000万元的设备，无净残值，折旧期4年，另外还需要在开始时投入营运资金1000万元，项目结束时收回。上述资金在2021年年末一次性投入，项目持续周期4年。该项目活动从2022年开始执行，预计每年产生营业收入4000万元，付现变动成本1440万元，付现固定成本600万元。股东给管理层制定的关键绩效指标考核标准是每年的权益净利率(净利润／期末股东权益)不低于20％，2021年期末股东权益为24000万元，甲公司如果不投资新项目原本的净利润为6000万元。甲公司的股权资本成本与税后债务资本成本的风险溢价为4．1％，所得税税率25％。要求：(1)计算甲公司新项目的股权资本成本和加权平均资本成本。
(2)将新项目的增量现金流量进行列表，并回答是否值得投资。

(3)分别计算投资新项目和不投资新项目的权益净利率(净利润／期末股东权益)，回答管理层是否应该投资新项目，理由是什么。
(4)就(2)、(3)的结果回答甲公司股东是否应该以权益净利率为关键绩效指标，理由是什么。
(5)回答关键绩效指标法的优缺点。

选项

答案(1)股权资本成本=6．6％×(1-25％)+4．1％=9．05％加权平均资本成本=6．6％×(1-25％)×50％+9．05％×50％=7％ (2)[*] 由于净现值大于0，所以值得投资。 (3)①不投资新项目的权益净利率=6000／(24000-2500)×100％=27．91％投资后的净利润=6000+(4000-1440-600-1000-2500×6．6％)×(1-25％)=6596．2(万元) ②投资后的权益净利率=6596．25／24000×100％=27．48％由于投资后的权益净利率高于规定的20％，所以可以投资。 (4)甲公司可以用权益净利率作为关键绩效指标。理由：权益净利率属于结果类的关键绩效指标。 (5)关键绩效指标法的主要优点：①使企业业绩评价与企业战略目标密切相关，有利于企业战略目标的实现； ②通过识别价值创造模式把握关键价值驱动因素，能够有效地实现企业价值增值目标； ③评价指标数量相对较少，易于理解和使用，实施成本相对较低，有利于推广实施。关键绩效指标法的主要缺点：关键绩效指标的选取需要透彻理解企业价值创造模式和战略目标，有效识别企业核心业务流程和关键价值驱动因素，指标体系设计不当将导致错误的价值导向和管理缺失。

解析

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