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  3. A公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12％，并保持不变，所得税税率25％，息税前利润的预期增长率6％。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增

A公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12％，并保持不变，所得税税率25％，息税前利润的预期增长率6％。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增

admin2016-06-17  61
问题 A公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元／股。该公司的资产(息税前)利润率12％，并保持不变，所得税税率25％，息税前利润的预期增长率6％。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资。
现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7％，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议按面值发行附带认股权证的债券。债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4％，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2．5元的价格购买1股普通股。
假设公司资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
要求：
计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益(保留4位小数)。
选项
答案公司总价值=15000×(1+6％)5=20073．38(万元) 每张纯债券价值=利息现值+本金现值=1000×4％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=40×4．1002+1000×0．7130=877．01(元) 债务总价值=877．01×5=4385．05(万元) 权益总价值=公司总价值-债务总价值=20073．38-4385．05=15688．33(万元) 每股股价=权益总价值／股数=15688．33／5000=3．1377(元／股) 息税前利润=总资产×资产(息税前)利润率=20073．38×12％=2408．8056(万元) 每股收益=(2408．8056-1000×4％×5)×(1-25％)／5000=0．3313(元)。
解析
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