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  3. H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 公司现在急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期

H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 公司现在急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期

admin2017-10-18  39
问题 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
公司现在急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票200万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3．6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
要求：
根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。
选项
答案第5年年末转换价值=20×(F／P，6％，5)×(1000／25)=1070．4(元) 第5年年末纯债券价值=50×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=50×4．1002+1000×0．7130=918．01(元) 底线价值为1070．4元 1000=50×(P／A，i，5)+1070．4×(P／F，i，5) 设利率为6％ 50×4．2124+1070．4×0．7473=1010．53(元) 设利率为7％ 50×4．1002+1070．4×0．7130=968．21(元) [*] i=6．25％
解析
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