X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前,公司发行在外的股票为4000万股,每股价格为20元(以市场价值计),负债一权益比为0.25,公司的权益β为1.2,公司的债务评级为AAA,对应的市场利率基本等于目前8%的无风险利率水平,市场风险溢价为5%,公司的

admin2019-01-16  39

问题 X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前,公司发行在外的股票为4000万股,每股价格为20元(以市场价值计),负债一权益比为0.25,公司的权益β为1.2,公司的债务评级为AAA,对应的市场利率基本等于目前8%的无风险利率水平,市场风险溢价为5%,公司的所得税率为25%。(以下计算除问题中所列变化外,均假设公司其他情况保持不变,债务均为永续债务。)
公司也可通过其他选择来提高财务杠杆比率,按照公司现有的发展规划,明年的资本投资额为2亿元,明年计划股息率(即股利收益率)为10%。如果公司完全通过举新债来解决明年的资本支出,预期明年底的股价、负债权益比将变为多少?(红利在明年底前已发送完毕)

选项

答案如果公司完全通过举债来解决明年的资本支出,那么,公司的债务价值将会变为20000+20000=40000万元。 而权益价值由于新增债务的税盾而变为80000+20000×0.25=85000(万元)。 明年底的股价为[*]=21.25(元/股)。 而股息率计划为10%,则明年股利发放后权益价值变为85000×0.9=76500(万元)。 此时权益负债比为[*]=0.5229。股票的价格P=76500/4000=19.125元。

解析
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